您的位置:首頁 > 資訊 > 財經 >
永安期貨開年跌停,中信證券唱空:估值打四折才合理
來源:第一財經 2022-01-04 20:17:39

上市10天后,永安期貨(600927.SH)遭頭部券商唱空。

2022年的第一個交易日,永安期貨低開低走,連續兩個交易日跌停。

消息面上,中信證券非銀團隊于1月3日發布研報《期貨龍頭,但不便宜》,并在報告中指出永安期貨當前估值較高,股價相對市場存在下跌超過10%以上的風險,給予“賣出”評級,目標價為22元/股。較永安期貨2021年12月31日收盤價(37.52元/股),約有逾41%的下跌空間。

對比此前華金證券、華鑫證券、華泰證券等均給予永安期貨買入評級,中信證券的賣出評級和市場唱多“基調”形成鮮明對比。

正如這次看空永安期貨一樣,中信證券也曾“罕見”看空中國人保A股,并一語成讖。

2019年3月7日盤后,中信證券罕見看空中國人保A股,并給予了賣出評級,預計合理估值區間為每股4.71~5.38元,預計未來一年潛在下跌空間超過53.9%。此前,中國人保A股股價在26個交易日里累計暴漲149%。截至2021年12月29日收盤,中國人保A股報收于4.71元/股,達到了當年中信證券給出的目標價下限。

截至1月4日收盤,永安期貨收報33.77元/股,距離中信證券研報的目標價仍有近35%的下跌空間。

估值分歧何在

永安期貨成立于1992年,注冊資本13.1億元,第一大股東為財通證券,持股30.18%。2021年12月23日,永安期貨登陸上交所主板,成為繼南華期貨、瑞達期貨后第三家在A股上市的期貨企業,上市當天收漲44%,隨后5個交易日連續漲停。

中信證券認為,按照2021年12月31日收盤價,永安期貨市值達546億元,對應2022年為4.4倍PB、35倍PE,即便是行業龍頭但估值已經偏高。

從估值依據來看,券商之間分歧體現在對永安期貨業務模式和盈利空間判斷不同。

中信證券認為,期貨公司商業模式和證券公司本質一樣,目前永安期貨以通道型業務為主,競爭同質化嚴重。以目前證券行業和頭部券商為參照,按市凈率(PB,股價/每股凈資產)估值,永安期貨的合理估值區間為1.2~1.7倍PB,對應公司2022年合理市值150億~213億元。

華泰證券研報則認為,永安期貨風險管理業務規模與創利能力增強,預計其他業務收入分別為312.70億元、360.82億元、408.43億元,利潤率分別為2.50%、2.55%、2.60%。并預計公司2021~2023年歸母凈利潤同比增加12%、14%、11%。

溢價水平測算上,中信證券認為從短中期看,期貨行業仍處于景氣階段,永安期貨盈利和資本有望繼續保持龍頭地位,再給予公司50%估值溢價,對應合理估值區間為225億~320億元,對應2022年PB為1.8~2.6倍,市盈率(PE,股價/每股凈利潤)為14~20倍。

創新業務增長乏力

縱觀期貨整個期貨行業發展趨勢,期貨經營機構正從傳統經紀商向集風險管理、資產管理、投資咨詢等功能于一體的衍生品綜合服務商轉型。

也正如中信證券研報所指出的,隨著期貨行業經紀業務競爭加劇,費率持續下行,期貨公司傳統通道服務逐步“入口化”,探索多元化增值和創新業務成為行業共識。未來期貨公司的轉型方向也與頭部券商相同,逐步提高資本消耗型業務凈資產收益率(ROE)和發展輕資本業務。

但是從財報來看,永安期貨創新類業務成效有限,資產管理業務增速低于同行。

財報數據顯示,資管業務方面,2020年永安期貨資產管理業務凈收入增長率為14.7%,南華期貨、瑞達期貨2020年資產管理業務凈收入增長率為234%、266%。

此外,公司經紀主業份額也開始出現下滑。

2018年以來,永安期貨公司經紀業務市場份額總體處于下滑趨勢。其中在上期所的市場份額從2018年的2.3%下降至2021年上半年的1.4%;在鄭商所的市場份額從2018年的2.4%下降至2021年上半年的1.7%;在大商所的市場份額從2018年的3.0%下降至2021年上半年的1.8%;在中金所的市場份額從2018年的2.2%下降至2021年上半年的1.85%。

相關文章
杭州高速元旦期間通行不免費 繞行攻略已為大家準備好

杭州高速元旦期間通行不免費 繞行攻略已為大家準

元旦小長假(1月1日—1月3日)馬上就要到了,大家的行程是不是早就已經安排好了?近日,記者從杭州高速交警了解到,今年元旦期間,高速公路通更多

2021-12-31 14:30:33
云圖控股打造循環經濟產業鏈 價格上漲前三季凈利倍增

云圖控股打造循環經濟產業鏈 價格上漲前三季凈利

產業一體化發展的云圖控股(002539 SZ)拋出重磅消息——擬投75億元升級循環經濟產業鏈。近日,云圖控股發布公告,公司全資子公司應城化工公更多

2021-12-31 14:15:36
九安醫療34個交易日23個異常漲停 新產品即便能翻盤也難持續

九安醫療34個交易日23個異常漲停 新產品即便能翻

漲停!漲停!還是漲停!12月30日,二級市場上的九安醫療(002432 SZ)再度強勢漲停。持股投資者竊喜,市場在質疑。從11月15日以來的34個交易日,更多

2021-12-31 14:02:51
湖北境內A股上市公司總數已達129家 數量實現翻番

湖北境內A股上市公司總數已達129家 數量實現翻番

2021年即將收官,湖北企業上市實現近年來最好成績。12月30日上午9時30分,隨著深交所開市鐘聲的敲響,武漢天源環保股份有限公司正式登陸創更多

2021-12-31 13:55:59
武漢市2家質量服務站入圍“一站式”服務典型案例

武漢市2家質量服務站入圍“一站式”服務典型案例

12月29日,武漢市市場監管局發布消息,國家市場監管總局開展的質量基礎設施一站式服務典型案例評選活動中,武漢市2家質量服務站入圍全國40更多

2021-12-31 13:52:38
浙江省發布餐飲外賣規范:不使用“外賣封簽”將受懲罰

浙江省發布餐飲外賣規范:不使用“外賣封簽”將受

此前出臺的《浙江省電子商務條例》(以下簡稱條例)第十六條明確規定,外賣商家應使用封簽對配送的食品予以封口,該條款將于2022年3月1日起正更多

2021-12-30 13:25:31
私家團規模暴增超10倍 在家門口親近大自然今年“出圈”

私家團規模暴增超10倍 在家門口親近大自然今年“

出游半徑更周邊、旅行腳步更戶外、旅游方式更私密、種草方式先囤后玩……2021年,在疫情常態化的大背景下,消費者的旅游方式逐漸發生了變化更多

2021-12-30 13:21:34
杭州市腎臟病醫院門診部正式揭牌區域輻射能力不斷延伸

杭州市腎臟病醫院門診部正式揭牌區域輻射能力不斷

12月29日,杭州市腎臟病醫院門診部在杭州市中醫院丁橋院區正式揭牌。作為市中醫院的龍頭優勢學科,腎病科有很多重量級的頭銜:國內臨床重點更多

2021-12-30 11:55:44
武漢植物園熱帶蘭花展開展 “萬事達”國蘭春劍奪得花王

武漢植物園熱帶蘭花展開展 “萬事達”國蘭春劍奪

12月29日,武漢植物園熱帶蘭花展開展。開幕式上,花藝大師現場演繹插花藝術,武漢植物園年卡發布上線,武漢植物園第一屆斗蘭大賽結果揭曉,更多

2021-12-30 11:32:06
新股威博液壓中簽率低至0.04% 有75.22萬投資者“陪跑”

新股威博液壓中簽率低至0.04% 有75.22萬投資者“

打了個寂寞估計是股民的第一反應,北交所首只注冊制新股威博液壓的發行結果出爐,中簽率低至0 04%,刷新了此前精選層新股獲配比例的新低。更多

2021-12-29 14:05:22
亚洲成在人网站无码天堂